本月总结：

回顾3月建材市场行情，螺纹钢价格大幅走跌后企稳小反弹：截至3月29日，螺纹钢HRB400E：Φ20汇总均价为3614元/吨，较2月29日价格下跌369元/吨。宏观方面，3月上旬对黑色市场影响最大的因素莫过于两会：今年“两会”与往年不同之处是，预期差对市场的影响不再那么明显。信息差的缩小，比如地方政府工作报告的公开，让市场对中央政府的政策目标有了合理预期。从两会报道的内容来看，其实并没有超预期的政策目标，也可以说是符合市场预期，因此两会并没有给黑色行情带来明显的利多驱动。然而黑色商品这类短久期资产的价格表现更依赖基本面变化，两会顺利结束后，市场的关注点更多地聚焦在钢材需求的复苏情况。由于3月发债进度较慢，叠加“12+19”省份化债压力较大，导致节后项目正常复工受阻（复工进度同比下降），这成为了市场关心和交易的利空因素。同时受需求预期弱的影响，春节后钢厂复产积极性丧失，铁水产量不增反降，致使焦炭在3月又进行了三轮提降，成本进一步下移，进而对钢价形成了拖累。

供应方面，3月螺纹钢产量呈现回升，周均产量高于2月。产量减量主要来自长流程钢厂，而短流程钢厂却呈现上升，这主要因为春节后首月内短流程钢厂会出现季节性复产的情况。库存方面，3月螺纹钢总库存先升后降，3月29日总库存数据为1218.45万吨，较上月底降58.62万吨。农历对比，去库走势较过去两年同期情况一致，但目前库存绝对值要略高于23年，而低于22年与21年的同期水平。若从库存可用天数来看，目前数值要高于过去三年同期的水平，反映库存仍有一定压力。需求方面，3月螺纹钢需求逐步回升，但由于资金回款慢，导致下游复工慢，因此3月需求复苏速度低于去年同期。

下月展望：

4月隶属旺季时段，在当前宏观预期边际改善向好，以及旺季需求延后的预期推动下，4月螺纹钢价格存在一定的上涨动力，但价格上方仍有顶。基本面方面，当前螺纹钢总库存已开始去库，后期或将继续保持去库态势。目前钢厂利润虽有所修复，但由于厂库压力仍在，且钢厂资金流也仍紧张，因此短期供给压力预期并不强。另观需求端，3月旺季需求成色尚未兑现，需求延后特征明显，4月随着下游施工企业资金回款逐步好转，需求逐步释放可以期待。那么在供给回升预期不强，且需求逐步回升的预期下，螺纹钢库存或将持续去化，因此基本面好转将助力螺纹钢价格呈现上涨。但后期需求高点以及强度的持续性仍存在不确定性，并且板材出口受外因影响或将走弱，市场可能届时交易这一拖累项。总体来看，4月螺纹钢价格存在上涨的预期，但高度暂时可能有限，上方仍存在压力。

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