本月总结：

       回顾12月建材市场行情，螺纹钢价格整体偏强。

       宏观方面，在国内中央政治局会议、中央经济工作会议以及美联储降息的预期驱动下，12月上旬螺纹钢价格呈现上行。而后12月中旬随着国内重要会议结果不及预期，会议内容对于明年经济的基调仍然是保持稳增长，预示着后期将难有大规模刺激政策出台。那么随着宏观预期降温，螺纹钢价格出现下行，市场逻辑继而转向基本面。

       基本面方面，12月螺纹钢供增需降，总库存呈现小幅累库，同时今年的累库时间相比往年有所提前，因此螺纹钢基本面对于其自身价格本质上有一定的压力。但在板材基本面偏强以及炼钢成本上行的对冲下，螺纹钢价格表现并不颓势，反而被带动上行。总体来看，12月在前有宏观利好预期驱动，后有产业利多因素的支撑下，螺纹钢价格整体偏强运行。

       供应方面，12月螺纹钢产量整体呈现波动，周均产量略高于11月：12月29日产量数据为251.84万吨/周，处于过去三年同期的最低水平，较上月底的产量260.9万吨/周降9.06万吨，且12月周均产量257.83万吨环比11月增2.43万吨。产量增量主要来自南方地区的短流程钢厂，主要由于本月南方需求较北方仍有一定韧性。

       库存方面，12月螺纹钢总库存小幅累库，12月29日总库存数据为591.16万吨，较上月底增30.74万吨，目前库存绝对值处于过去三年同期的偏高水平，且略高去年同期。今年螺纹钢库存累库拐点提前于往年近两周，主要原因在于今年需求更弱。因此在供升需降的驱动下，螺纹钢库存累库拐点稍有提前。

       需求方面，12月螺纹钢需求呈现下降，12月29日表需数据为220.01万吨/周，位于过去三年同期的最低水平，较上月底的表需252.14万吨/周降32.13万吨，且12月周均表需242.19万吨环比11月降25.64万吨。12月随着寒潮天气席卷多地，同时下游施工企业受扎账影响，施工进度减缓，因此螺纹钢需求继续下降。

下月展望：

       随着中央经济工作会议对明年的经济工作，提出坚持稳中求进、以进促稳、先立后破等要求，这预示明年或将难有大规模强有力的刺激政策出台。但是并不意味着没有利好政策释放边际利好，比如近期多家银行下调存款利率10-25pbs。虽然降息降的是存款利率，利好强度可能不及降低需求侧的贷款利率，但这预示着真正贷款利率的下降或出现在明年1月，因此降息预期仍然存在，且仍能够对黑色商品价格形成提振。

       产业方面，近期不断有钢厂检修的消息传出，后期螺纹钢产量面临下降压力。但由于进入明年1月后，需求季节性下滑趋势将更明显，因此螺纹钢库存也将进一步累积上升。虽然后期螺纹钢基本面走势趋弱，但对螺纹钢价格走势影响的主要因素却是钢材冬储及原料冬储补库。

       目前钢材市场面临冬储行情，但现阶段市场观望情绪较浓，仍在等待合适的价格决定是否进行冬储。若后期钢价下行，则冬储预期上升将会托底钢价，但是若后期钢价上行较快，则会抑制冬储进程，进而导致钢厂可能会被动自储，同时钢厂也会进行逢高套保的操作，因此后期钢价即使上涨，但也有上方压力。此外，临近春节之际，钢厂也将开始对原料进行冬储补库，以此保证春节期间的正常生产。那么后期随着钢厂补库原料，原料价格势必上行，进而也或将推动钢价上涨。总体来看，在后期宏观方面仍可能有边际利好释放，以及产业端钢材冬储和原料冬储补库预期的驱动下，明年1月螺纹钢价格或仍偏强。

       供应方面，近期不断有钢厂检修的消息传出，后期螺纹钢产量面临下降压力。预计明年1月螺纹钢产量逐步下降，周产量或在230-260万吨/周的区间波动，而产量均值或在245-250万吨/周的区间，低于12月均值257.83万吨/周，但要高于今年1月同期均值235.71万吨/周。

       库存方面，按照明年1月螺纹钢需求降幅大于供应的预期来推演库存变化，预计螺纹钢总库存继续累库，但累库幅度或不及过去三年同期水平。明年1月底总库存或增至870-890万吨的区间，且库存绝对水平也将处于过去三年同期偏低的位置。

       需求方面，进入明年1月后，需求季节性下滑趋势将更明显。预计明年1月螺纹钢表需在140-210万吨/周的区间波动，而表需均值或在175-180万吨/周的区间，低于12月均值242.19万吨/周，但要高于今年1月同期均值137.61万吨/周。主要由于明年的春节日期在2月份，晚于今年，春节期间需求大幅下降的效应有所延后。

 

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