本月总结：

       回顾10月建材市场行情，螺纹钢价格先跌后涨，但重心较9月有所下移。首先宏观方面，前三季度国内GDP同比增5.2%，数据超预期改善主要来自前期政策的托底作用；同时9月社融数据同样超预期，社融-M2持续企稳回升，使得金融周期朝上得以确认。此外，随着10月下旬“一万亿元国债”等政策利好释放，进一步驱动钢价上行。整体来看，10月宏观方面对钢价形成了向上的驱动。

       供应方面，10月螺纹钢产量先降后升，且周均产量略高于9月：10月27日产量数据为260.77万吨/周，处于过去三年同期的最低水平，较上月底的产量263.47万吨/周降2.7万吨，但10月周均产量256.02万吨/周环比9月微增0.99万吨。增量主要来自长流程，而短流程产量呈现边际下降。

       库存方面，10月螺纹钢总库存维持去化，10月27日总库存最新数据为613.92万吨，较上月底降39.42万吨，若较10月第一周却降94.74万吨。主要由于国庆节期间库存累库，节后才开始降库。目前库存的绝对水平处于过去三年同期的最低位置，且10月降库幅度大于22年和21年，但小于20年。10月随着螺纹钢需求回升快于产量，其总库存呈现旺季去库的特征。

       需求方面，10月螺纹钢需求呈现回升，10月27日表需最新数据为296.07万吨/周，位于三季度以来的高位水平，但同比来看却处于过去三年同期的最低位置，较上月底的表需300.55万吨/周降4.48万吨，且10月周均表需265.87万吨/周环比9月降20.19万吨，螺纹钢需求周均值环比下降主要受国庆节假期的影响。然而节后需求回补较快，一方面在于投机需求的回升，另一方面北方赶工也形成了刚需支撑。

下月展望：

       产量方面，目前螺纹钢产量有回升预期，主要受产线利用率升高推动，但由于利润短期内难以看到趋势性好转，因此预计11月螺纹钢产量增量空间有限，周产量或在260-275万吨周的区间波动，而产量均值或在260-265万吨/周的区间，高于10月均值256.02万吨/周，但要明显低于去年11月同期均值293万吨/周。

       库存方面，按照11月螺纹钢供平需降的预期来推演库存变化，预计螺纹钢总库存维持去库，11月底总库存或降至530-560万吨的区间，可能略高于去年同期水平，但要明显低于20年与21年同期水平，因此11月螺纹钢价格来自基本面的向下压力或较小。

       需求方面，进入11月，预计中上旬螺纹钢需求仍有一定韧性，下旬始需求或逐步下降，主要是季节性原因导致北方施工强度下降，而南方地区也难以对冲北方需求的下滑。预计11月螺纹钢表需在260-290万吨/周的区间波动，而表需均值或在270-280万吨/周的区间，高于10月均值266万吨/周，但要低于9月均值286万吨/周，且明显低于去年11月同期均值314万吨/周。

 

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