本月总结 

   11 月 23 日的国常会再提降准，按照过去经验，一般会在随后一周左右的时间，央行明确提出降准时间和降准幅度。从货币投放量和物价水平来看，今年以来，货币投放增速要高于名义 GDP增速，资金使用效率不高，实体经济需求低。疫情大大降低了货币流通速度，数量型货币政策有效性因此大打折扣。自 8/9 月份以来，M2 同比增速已开始放缓，而且除季末平抑流动性波动外，MLF 续作较少，这说明央行已开始回收部分流动性，为明年刺激政策做好政策储备。此时提出降准，防风险的意味更加浓厚。近期债市波动较大，释放流动性有助于缓释债市可能引发的风险，保交楼等房地产领域的风险问题也需要流动性支持。从政效果来看，降准可能会刺激短期内钢市的乐观情绪，但实际效果恐有限。
     从建筑材料的价格来看，环比上月出现分化。11 月上旬，房地产销售仍维持筑底行情，近期出台不少政策性和金融性的房地产救市政策，导致市场信心略有好转，但持续性上仍然不强，需求端购房者消费信心不足并未明显提升。短期市场销售难见起色，维持筑底行情。建筑钢材中各品种价格明显分化，其中螺纹、型钢、中板、焊管等价格出现环比改善，但玻璃、沥青等价格大幅走弱。
下月展望
     美国 10 月未季调 CPI 同比升 7.7%，低于市场预期，市场对鹰派美联储预期减弱。美国 10 月 CPI数据公布后，离岸人民币兑美元持续拉高，目前来看，12 月加息幅度仍不确定。但本次 CPI 数据对资本市场和商品市场显然是利好消息。从中长期来看，明年某个时候（预计是明年一季度左右）市场的主要交易逻辑可能将会切换。在加息等紧缩操作对市场的边际冲击逐渐降低后，“衰退预期”将会替代“紧缩预期”，成为市场交易的主逻辑。
     从建筑材料市场来看，近期房地产融资三支箭迅速推进，至今地产融资信贷、债券、股权政策三箭齐发，房企主体融资端有望改善。另外，央行宣布 12 月 5 日全面降准，稳定宽货币预期，为地产资金端再助力。拿地和新开工环节的好转需要销售持续好转且居民对中期市场前景存在较高预期，目前来看难言乐观。就用钢环节而言，由于房地产用钢需求主要在新开工和施工环节，因此地产竣工链条的修复对钢铁需求拉动将相对有限，加上季节性消费需求减弱，综合来看，预计 12 月份建筑材料价格将震荡偏弱运行。

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