本月总结：

螺纹钢：基本面方面，随着12月铁水大幅下行促使钢厂利润得到一定程度修复后，市场开始交易复产预期，但随着铁水回升不及预期：1月日均铁水产量较低点218.17万吨仅回升3.74万吨，增幅相当缓慢。那么在复产预期被证伪的驱动下，原料价格走弱也拖累了钢价；供应方面，1月螺纹钢产量呈现下降，周均产量低于12月：1月26日产量数据为226.89万吨/周，农历对比处于过去三年同期的最低水平，较上月底的产量251.84万吨/周降24.95万吨，且1月周均产量236.92万吨环比12月降20.92万吨。产量减量主要来自长流程钢厂，而短流程钢厂由于利润尚可降幅相对有限；需求方面，1月螺纹钢需求继续下降，1月26日表需数据为185.32万吨/周，农历对比位于过去三年同期的最低水平，较上月底的表需220.01万吨/周降34.69万吨，且1月周均表需212.03万吨环比12月降30.16万吨。1月螺纹钢表需虽然继续季节性下降，但由于资源在途的影响，导致螺纹钢表需数值降幅较往年偏缓。

砂石：从成本端来看，海运费端，呈下降趋势。随着近期冷空气的频繁活动，气温下降，下游用电需求提升，部分即期补库需求放出，快船需求增加，部分航线运价给价较好。但新增货盘仍较少，加之前期因封航积压的运力释放，市场船货需求的弱均衡，运价整体缺乏上扬动力，基本持稳。江运费方面，江运费整体呈震荡运行的状态。从供给端来看，全国样本砂石矿山厂和加工厂产线开机率整体呈下降趋势。除华东、华中、华南地区开机率高于全国开机率外，其他四个地区开机率低于全国平均水平。从需求端来看，近期国内雨雪天气略有增多，外加冬季节前停工人员返乡开始，因此项目整体进度有所放慢，现主要以市政、基建项目为主要支撑点，近期搅拌站越发积极的催款，回款压力依旧大，且效果不明显，因此砂石市场需求将会下降。从库存端来看，近期京唐港港口发货小幅增加。海运费跌多涨少，加上下游施工项目开始陆续收尾之后，港口贸易商年前低价促销，机制砂石大量南下，不过都是直取为主，港口库存量稳定。

水泥：生产方面，华东地区产能利用率下降，华东山东执行冬季错峰停窑，窑线未开。华中地区产能利用率环比上升，华中河南地区一季度停窑计划第一时段结束，现全都开窑补库20天，20天后继续停窑，产能利用率上升。西南地区产能利用率上升，重庆熟料企业开窑补库，库满再停窑，执行一季度错峰停窑，预计停2个月。库存方面，全国水泥熟料库容比下降。其中临近年底，华东各省市工地陆续停窑，虽施工进度放缓，水泥出库量减少，但是持续消耗库存。华南地区熟料库存环比上升，近期广西水泥外发减少，当地的水泥企业多以本地销售为主。西南地区熟料库存环比上升，云南地区近期市场需求一般，库存小幅上行，整体库存大稳小动；需求方面，第一，季节性因素增多，需求正常下降。20-23日，迎来2024年首场寒潮。中东部地区出现大范围大风降温以及雨雪天气，气温由之前的偏高状态转为明显偏低。季节性因素的加剧直接冲击了水泥市场，使得建筑和基建项目的需求普遍下降。这一现象不仅在全国范围内普遍存在，也为市场带来了一定的不确定性。企业需要根据季节性波动调整供应链，以适应市场需求的相应变化，下游需求持续不及预期，冬储计划也随之下降，需求正常下降。

混凝土：成本方面，1月全国水泥价格持续下跌，全国砂石价格也呈震荡偏弱态势，整体为小幅下跌走势，成本端整体转弱。目前全国水泥价格偏弱运行，首先，降雨和降雪导致施工项目的停滞，在潮湿和寒冷的天气条件下，施工活动受到限制；其次，气温下降可能会影响水泥的硬化过程，水泥的凝固时间可能变得更长，导致施工进度减缓和成本增加，不利于项目推迟，从而减少了水泥用量，目前下游需求持续下滑，预计后续继续偏弱运行。供应方面，1月北方市场基本逐步停滞状态，华北市场搅拌站也开始停产催款，因此北方需求会持续走低；1月上旬，南方市场尚且存在赶工的可能，大部分搅拌站会根据项目资金状况或项目实力背景而选择性供应，因此发运量方面仍有一定份额。随着年关将至，1月中旬开始，混凝土需求出现明显减势。1月下旬，南方市场工地陆续开始放缓进度，大部分搅拌站会根据项目资金状况或项目实力背景而选择性供应，因此发运量方面陆续回落，整体来看发运量或会略好于去年同期。需求方面， 1月项目进度相对较为稳定，新建项目较少，叠加受低温天气影响，资金回款情况不佳，混凝土市场需求有所减弱。

下月展望：

螺纹钢：短期而言，随着近期降准落地，银行信贷投放的流动性约束被打开，利好股市同时也利好商品市场。中期而言，今年一季度新增专项债的整体额度在1万亿元左右，规模小于去年一季度 (1.36万亿元)。但今年一季度还有其他增长增量政策支持，去年增发的1万亿元国债预计有8000亿元在一季度发行使用，叠加最近新增3500亿元的抵押补充贷款，2024年一季度增量财政和准财政政策合计规模在2.15万亿元左右。此外，1万亿元增发国债中超八成已落实到项目。国债资金的到位将对今年一季度基建投资形成拉动，从而起到稳定年初经济运行的作用；产业方面，节前在建材冬储行情支撑下，钢价也或难跌，目前多数主流钢厂出台的冬储政策当中，冬储资源收款价基本集中在4000元/吨或以上的水平。同时节前铁水将继续稳中上涨，成本也将对钢价形成支撑。后期，受春节假期效应影响，春节前后钢市整体或将处在有价无市的状态当中，钢价将以稳为主。而2月下旬始，随着钢市逐步复苏，叠加钢厂复产力度增强，那么在需求复苏以及成本推动的过程中，钢价或呈现向上的走势；总体来看，在后期财政政策预期支撑，以及节后钢厂复产导致成本上行的驱动下，2月螺纹钢价格或稳中偏强运行。

砂石：分地区来看，华东地区浙江受低温严寒天气影响，项目进度放缓。安徽少数矿山检修结束，有少数矿山恢复生产，目前只有基建项目备库，搅拌站备库不多，预计未来长三角砂石发货偏弱运行。华中砂石价格偏弱，湖南因天气原因，砂石运输基本停止，长沙部分搅拌站已停工不生产，大部分砂石厂家小年左右放假。河南前期雨雪天气恢复期，砂石厂家暂停生产，后期恢复开机，但项目需求不多，库存消耗慢，生产不正常，预计后期华中砂石价格或偏弱运行。西南地区重庆贸易商及港口囤料现象明显，头部企业发货提高。四川资金情况一般，砂石发货提不上来，市场参与者以催尾款为主。贵州项目基本都停工，大多数砂石厂家已经停产停销，发货量较低。东北地区天气影响，预计短时间内砂石发货量暂不能提高。华南地区广东惠州项目基本全面停工，搅拌站催回款为主，发货量减少；阳江有农村公路项目支撑需求，但需求不高。海南房地产高楼项目赶进度，加上部分在建的港口码头支撑砂石需求，发货正常，预计近期将保持稳中偏弱运行。华北地区受低温天气影响，项目多停工，主要靠大型搅拌站点和基建项目部需求支撑。后期需求持续减少，发货或下降，预计未来发货量稳中偏弱运行。

水泥：全国水泥在季节性因素和局部市场波动的双重影响下，整体需求持续走弱。随着降雪过后气温下降，道路结冰，下游停工占比增多，商混企业、贸易商等重心移至回款。预计2月水泥行情稳中偏弱。

混凝土：目前，国内多地雨雪天气较多，北方冬季停工已经较为明显，南方市场也已经有务工人员返乡，整体的项目进度会继续放缓，预计下轮调研混凝土发运量或会有较大幅度降低。回款方面，春节越发临近，项目即将全面放假，因此搅拌站会在近两到三周内积极催款，回款会有好转，但增幅有限。预计2月继续小幅震荡为主。

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