本月总结:
回顾4月建材基本面,由于需求预期不断被修正,市场对后市转向谨慎悲观,随着钢厂盈利下滑,但在未出现大幅亏损的情况下,4月螺纹产量仅呈现小幅下降;反观需求端,由于基建方面由于存在资金的一款多用及以新还旧债的问题,所以4月建材需求较3月已出现回落。另外五一假期虽然临近,但从市场反馈及数据表现来看,今年下游节前补库不及预期。对于库存而言,虽然4月建材总库存保持去库,但去库速率并无明显的旺季特征。整体来看,4月建材基本面并没有呈现明显的利多驱动,价格在市场预期逐步偏弱的驱动下承压下行。
供应方面,4月随着钢厂利润不断被压缩,在月初的减产预期驱动下,钢厂实际减产陆续落地,螺纹产量已从月初的301.23万吨/周降至目前的283.49万吨/周。其中华东、华南及西南地区以短流程企业减量为主,北方地区以扎线检修为主,而高炉检修仍居少数。总体而言,4月产量端压力已有缓解,但程度有限。
库存方面,4月螺纹总库存保持去化,总库存量由月初的1076.58万吨降至目前的994.52万吨,降库速率明显小于19年和21年的同期水平,没有体现出明显的旺季特征。受降雨因素影响,叠加市场对后期需求预期偏弱,终端观望情绪较浓,主要以按需采购为主,那么在产量偏高的情况下,总库存去库乏力。
需求方面,4月螺纹表需呈现小幅增长的趋势,表需由月初的310.9万吨/周增至目前的329.32万吨/周,但表需整体水平较3月下滑,未能再现3月火爆的表需水平。由于3月集中开工的项目偏多,进入4月后项目资金方面存在一款多用及以新还旧债的情况,进而对需求形成了拖累。当前虽临近五一假期,但终端补库力度表现不强,今年节前补库预期或将落空。
下月展望:
供应方面,为缓解产量的压力,目前市场正在通过压缩钢厂利润的方式倒逼钢厂减产,目的是为了促使钢材库存形成有效去化。目前短流程产量已明显下降,长流程高炉也陆续开始检修。4月23日西北联钢召开会议,希望通过联合限产、降本增效来化解区域市场矛盾,会议呼吁各钢厂至少停产一座高炉来降压。从目前各钢厂公布的检修计划来看,后续螺纹产量有望继续下降,5月周产量低点或在260-270万吨的区间。
库存方面,5月尚属旺季尾部时段,叠加负反馈逻辑促进钢厂减产扩大,目的就是为了让钢材库存形成有效去化。另外,随着钢价的不断下跌,下游低价拿货情绪渐起,同时由于下游需求结构改变,以基建为核心的需求主体,其刚需韧性偏强,脉冲性采购节奏有助于钢材总库存的去化,5月螺纹总库存有望降至950万吨以下。
需求方面,5月旺季特征将逐步淡化,伴随着雨水天气的增多,后期需求偏弱预期仍较强。今年春节后,在疫情防控政策出现了重大调整的背景下,各地开始全力拼经济,多数基建工程项目纷纷开工,这也成就了一季度的火爆需求。从调研结果来看,一季度的火爆需求存在透支后期需求的情况,这将会影响到二季度的用钢需求,同时项目工程同样存在资金短缺的问题,也将对需求形成掣肘。但是下游脉冲式采购仍有助于需求出现阶段性反弹,只是高度或有限,所以综合来看,5月需求整体水平或偏低于4月。
综合来看,5月宏观方面无明显利多驱动,海外风险犹存,国内政策主要起到托底和对冲风险的作用,只要经济保持住复苏势头,政策端可能就不会有太大的刺激。基本面方面,在负反馈驱动下,5月产量或先下降,待供需基本面回归平衡后,钢厂利润的修复促使钢厂再复产;另观需求,5月需求整体水平或偏低于4月,所以5月螺纹钢价格或呈现触底后小幅反弹的走势。
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